É provável que muitas pessoas ainda associem o investimento em ações com um jogo, dado o risco inerente de oscilações desse tipo de aplicação. Nos dois casos, as apostas existem, sim. Mas diferente de qualquer jogo de azar, em que o resultado é decidido na sorte, a compra ou venda de ações é feita com base em análises. A escolha não é aleatória – por isso as chances de acerto são infinitamente maiores.

Quem quiser investir este ano em bolsa pode contar com a orientação de um estudo preparado pela Thomson Financial. A pesquisa levou em consideração a média (conhecida no mercado como consenso) das projeções de Ebitda, margem Ebitda (Ebitda/receita líquida), lucro líquido e receita líquida em 2003 e 2004 para um total de 89 empresas acompanhadas pelos analistas de mercado que divulgam seus trabalhos no sistema Thomson One Analytics. E as perspectivas são bastante otimistas.

A Suzano Papel e Celulose lidera esse ranking. A previsão de variação de 29,96% da margem Ebitda – crescimento tido como elevado para alguns analistas – pode ser reflexo não só dos bons fundamentos para o setor como também uma resposta do mercado ao trabalho de reestruturação pelo qual a empresa vem passando desde 1999. De lá para cá, a Suzano vendeu negócios considerados não estratégicos, separou os ativos petroquímicos dos de papel e celulose e comprou a Bahia Sul. Mas a aproximação de fato com o mercado de capitais se deu no ano passado.

No mesmo dia em que a família controladora anunciou seu afastamento do dia-a-dia da empresa, com o objetivo de conferir à Suzano uma gestão mais profissional, a empresa aderiu ao nível 1 de governança corporativa da Bolsa de Valores de São Paulo, Bovespa. Em novembro, concluiu com sucesso uma oferta primária e outra secundária de ações. Além de ampliar a base de investidores de 1.200 para 2.800, a Suzano conseguiu atrair a participação dos estrangeiros – 56% do total. “Fizemos um trabalho de preparação cuidadoso”, conta Bernardo Szpigel, diretor financeiro e de relações com investidores da empresa. “Não poderíamos ter tido resposta melhor do que essa”, comemora.

Segundo lugar no levantamento preparado pela Thomson One Analytics, a Ripasa registrou um aumento de 40% nas receitas dos primeiros noves meses de 2003 em relação ao mesmo período de 2002, atingindo R$ 885 milhões. O Ebitda, de R$ 287 milhões, evoluiu ainda mais – 73%. O volume de produção cresceu nesse tempo 17%. “A Ripasa é a única empresa do setor cotada abaixo de seu valor patrimonial”, afirma João da Costa Marques, analista da corretora Sudameris. Nos planos da companhia para 2004 está um projeto que elevará sua produção anual de 450 mil toneladas para 700 mil, diferença a ser destinada ao mercado externo.

Mas atenção, investidor: como o setor de papel e celulose é cíclico, há indícios de que, em 2005, a oferta aumente demais e, como conseqüência, o preço da commodity volte a cair. Neste ano, está previsto um aumento de 1,250 milhão de toneladas na produção mundial. Em 2005, esse número deve ficar próximo de três milhões de toneladas. Isso, claro, se as empresas mantiverem seus projetos iniciais de ampliação de capacidade. Existe, entretanto, um atenuante: a tendência é que, cada vez mais, a diferença entre o preço mínimo e o máximo diminua, o que já vem ocorrendo há algum tempo.

Por falar em excesso de capacidade, quem há anos vem buscando caminhos para superar o problema é a NET (antiga Globo Cabo). Com uma rede de cabos que passa por cerca de 6,6 milhões de domicílios, a empresa conta com apenas 1,3 milhão de assinantes. Terceira colocada da lista de empresas com maiores perspectivas de crescimento neste ano, a NET tem conseguido, é verdade, melhorar seus resultados. Mas boa parte da valorização de sua ação tem, embutida, a expectativa de conversão ou alongamento de sua dívida – que até o terceiro trimestre do ano passado somava R$ 1,1 bilhão. “Toda a dívida vence no curto prazo”, diz Catarina Papa, analista da corretora Fator Dória. “Por isso a NET acaba não gerando caixa.”

O primeiro lucro operacional (Ebit) da história da empresa, de R$ 11,5 milhões, foi registrado no segundo trimestre de 2003. Repetiu a performance positiva no trimestre seguinte e foi a R$ 15,6 milhões. Foram vendidas 68,4 mil assinaturas até setembro de 2003, contra 38,3 mil no mesmo período de 2002. A taxa de desconexões caiu de 23,2% para 14,1% no mesmo período.

“Vamos continuar crescendo de forma cautelosa”, afirma Leonardo Pereira, diretor de relações com investidores da Net. “Mas já mostramos que somos capazes de crescer mesmo com a economia estagnada e o nível de renda da população em queda.” Para tanto, a empresa teve de fazer o dever de casa. Toda a parte de atendimento, por exemplo, foi terceirizada, contribuindo tanto para a redução de custos quanto para a melhoria do serviço. A força de vendas também foi reorganizada. Suas fichas estão agora concentradas no relançamento do Virtua (sistema de acesso à internet via cabo). Em 2003, o produto começou o ano com cerca de 55 mil assinantes e, pelos cálculos de Pereira, deveria fechar com 90 mil. Se mantido o ritmo de vendas, em 2004 esse número pode dobrar.

Já o espaço de crescimento das demais empresas do setor de telecomunicações é pequeno, segundo as projeções dos analistas compiladas pela Thomson Financial. A previsão de margem Ebitda é positiva (0,59%), mas está aquém de outros segmentos da economia. O crescimento projetado para o lucro líquido, porém, de 144,7%, chama atenção. Trata-se de uma distorção provocada pelo peso do prejuízo da Telemar no lucro total do setor em 2003 e pela perspectiva de crescimento nos resultados este ano, de 79%. Até setembro, a companhia registrou perdas de R$ 301 milhões. Daniel Doll Lemos, analista da corretora Socopa, acredita que as contas da Telemar entrarão em equilíbrio até o fim de 2004. “Neste ano, o reajuste da tarifa pelo IGPD-I será completo”, afirma.

RETOMADA NO SETOR DE ALIMENTOS – Quem não deve esperar até o fim deste ano para ter resultados melhores é o setor de alimentos. A expectativa de um reaquecimento da economia brasileira neste ano, com um crescimento do PIB de no mínimo 3,5%, amplia as expectativas para o segmento. O setor apresenta a maior perspectiva de crescimento em rentabilidade pela margem Ebitda: 28,97%. Os destaques ficam por conta de Sadia e Perdigão, principais empresas do setor e cujas ações são mais líquidas.

O vice-presidente de finanças e relações com investidores da Perdigão, Wang Wei Chang, acredita que a retomada mais forte das vendas ocorrerá somente no segundo semestre. Sua avaliação é de que o afrouxamento do crédito nos últimos meses de 2003 comprometera parte da renda disponível da população com aquisições de bens de consumo, o que deverá desacelerar as vendas, principalmente dos produtos com maior valor agregado, no primeiro semestre do ano. Mas com a retomada a partir de julho, Chang espera elevar em 4,5% as vendas no mercado interno ao final de 2004 e compensar parte do mau desempenho em 2003, quando registrou queda de 5%.

Projetos de Parcerias Público-Privadas (PPP) reforçam as previsões para o setor de bens de capital

As exportações, avalia o diretor, continuarão dando impulso às vendas da companhia. Em 2003, cresceram 23% em volume físico e 55% em faturamento, o que amenizou o comportamento do mercado local. Para 2004, a estimativa é um aumento de 10% nas vendas para o mercado externo, com incremento de 30% nas receitas, motivado, entre outros fatores, pelo crescimento esperado no comércio de processados na Europa.

A VEZ DOS BENS DE CAPITAL – Se o setor de consumo tende a se beneficiar de um cenário de expansão da economia, a indústria vem logo atrás. E no rastro da indústria segue o ramo de bens de capital, com previsão de crescimento do Ebitda de 32,52%. Dentre os destaques está a Confab. “Os projetos de construção de gasodutos pela Petrobrás podem alimentar a venda de tubos da empresa”, afirma Mauro Mazzaro, gerente de pesquisa da corretora Planner. As expectativas quanto aos benefícios a serem produzidos pelo projeto de Parcerias Público-Privadas (PPP) também influenciam as previsões para o setor. Iochpe-Maxion, com o mercado de vagões ferroviários, e Randon, com a parte de implementos rodoviários, devem pegar carona no plano do governo federal. Com tantas alternativas atraentes, o investidor pode ter trabalho para compor a carteira de aplicações deste ano. Resta torcer para que o esforço seja devidamente recompensado.