A estratégia dos gestores de private equity (PE) de melhorar e expandir as empresas em que investem sem depender de aquisições parece estar funcionando. Segundo uma pesquisa recente feita pela Preqin, atualmente mais da metade do crescimento em equity obtido pelas empresas do portfólio desses investidores é orgânico — ou seja, advém do aumento das receitas e margens de lucro em vez de se apoiar em aquisições que geram crescimento de dívida e expansão dos múltiplos de avaliação. 

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De acordo com a Preqin, entre 2015 e 2019, as gestoras de private equity conseguiram vender as empresas do seu portfólio, em média, a 2,4 vezes o preço de aquisição. O crescimento da receita contribuiu com metade desse múltiplo — 1,2 vez —, enquanto o aumento da margem de lucro, com 0,3 vez. No lado inorgânico, a expansão dos múltiplos de avaliação contribuiu com 1,1 vez. Já a alavancagem reduziu o crescimento em 0,1 vez, de acordo com a pesquisa. 

Nos últimos anos, em meio à crescente concorrência no mercado de M&A, as gestoras de private equity passaram a se focar em alternativas de criação de valor que não exigissem acordos de fusão e aquisição. Além disso, o período até o desinvestimento aumentou na última década, o que permitiu que as empresas de PE se debruçassem mais tempo sobre os negócios em que investem, colaborando com o desenvolvimento de estratégias para aumentar as receitas e margens de lucro.  

Na avaliação da Preqin, esse cenário é positivo. Afinal, se uma gestora de PE depende demais da alavancagem para aumentar os múltiplos de saída, o custo crescente da dívida pode se tornar uma grande preocupação. Por outro lado, se depende excessivamente da expansão dos múltiplos de avaliação, poderá ser pega de surpresa caso precise desinvestir em um ambiente econômico adverso. 

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