Em menos de um ano, as ações listadas na Bolsa de Shenzen (China) tiveram alta de mais de 100%, boa parte dela concentrada nos últimos meses de 2006. Diante da inconfortável sensação de dèja vu, o editor de investimentos do jornal Financial Times, John Auters, comparou os dados de desempenho da bolsa chinesa nos últimos 14 meses com os da Nasdaq no final dos anos 90 — mais precisamente nos 14 meses que antecederam o estouro da bolha da internet — e tomou um susto. Os gráficos eram praticamente idênticos.

Após avaliarem a comparação, especialistas de mercado consideraram que o quadro não é tão assustador quanto parece. Em primeiro lugar, porque há evidências de que a explosão no preço das ações de países emergentes é movida pela forte liquidez internacional. Dados da empresa norte-americana TrimTabs, que acompanha os fluxos de investimento global, apontam que os aportes realizados por investidores dos Estados Unidos nos Brics (Brasil, Rússia, Índia e China) chegaram a 2% de sua capitalização de mercado, o que é mais do que suficiente para empurrar os preços para cima. Em segundo, porque a China vem de um período de quase cinco anos de declínio nos múltiplos pagos por seus papéis e, em terceiro, porque as perspectivas de crescimento econômico do país, com taxas projetadas em cerca de 8% ao ano, são bem diferentes das projetadas para a economia norte-americana no período que precedeu a bolha.

A preocupação, por outro lado, não pode ser facilmente descartada. Na penúltima semana de janeiro foram registradas as primeiras retiradas de investimentos do mercado chinês em 16 semanas, movimento que pode ser interpretado como uma percepção de que o ciclo de altas tende a se estabilizar — ou até mesmo se aproximar do ponto de inflexão.