Um estudo realizado pelo professor Josh Lerner, da Harvard Business School, em conjunto com Jerry Cao, do Boston College, revela que as ofertas públicas iniciais de ações (IPOs) lideradas por fundos de private equity (PE) apresentaram retornos superiores ao índice de mercado adotado como referência (o S&P 500) de, em média, 23%. Eles analisaram o desempenho das ações por períodos de três anos após a estréia em bolsa em 500 operações com essas características, realizadas nos EUA entre 1980 e 2002.

O bom desempenho foi verificado apenas nos IPOs em que o tempo de investimento dos fundos foi superior a um ano. Nos casos em que a saída ocorreu antes de 12 meses — prática conhecida naquele mercado como “private equity flip” — esses retornos ficaram 5% abaixo do obtido pelo S&P 500. De acordo com a pesquisa, os flips ainda representam uma pequena parcela das operações realizadas. O prazo médio de investimento de um PE é de três anos e boa parte deles mantém parcelas significativas do capital após o IPO. Cláusulas de lock-up, que restringem a negociação das ações detidas pelos fundos por períodos que variam de seis a 18 meses, fazem parte da maioria das ofertas.