Os fundos de capital de risco começam a vislumbrar uma nova fase de investimentos. Depois de aplicarem US$ 50 milhões no ano passado, a expectativa dos gestores de private equity da Advent International é que os novos investimentos cheguem a US$ 100 milhões em 2005. O fundo Patrimônio Private Equity, do Pátria, não realizou investimentos novos ao longo de 2004. Mas pretende desembolsar este ano R$ 80 milhões, já captados, em projetos na área de saúde e educação.

É o que se pode chamar de reciclagem das carteiras. Diante de um quadro econômico favorável e de perspectivas concretas de desinvestimento – testadas e comprovadas com as vendas de participações via bolsa realizadas no ano passado, como Gol, Dasa e ALL – os fundos tomam fôlego para investir em novos projetos. “À medida que as condições do país melhoram e há uma concentração menor de capital especulativo, é possível o aparecimento de boas oportunidades de negócio”, afirma Erwin Russel, sócio da Advent. Para Fábio de Paula, gerente de investimentos estratégicos para a América Latina da Intel Capital, a combinação de um mercado aquecido com a maturação de investimentos conduz à renovação do portfólio.

Russel, da Advent, alerta, contudo, que a alta das taxas de juros pode ser inibidora deste processo. O sexto aumento consecutivo da Selic – agora em 18,75% – amplia consideravelmente o custo de oportunidade de aplicação dos recursos e a atratividade dos negócios.

Alexandre Saigh, sócio do Banco Pátria, pondera que os novos investimentos não traduzem o início de um novo ciclo para o private equity. Para que isso aconteça, com direito a uma nova rodada de captações, serão necessários mais exemplos de sucesso, avalia. Para Saigh, os investidores ainda se ressentem de experiências mal sucedidas, marcadas por brigas entre cotistas e gestores, como as de fundos geridos pelo Opportunity.