Um estudo lançado este mês pela Goldman Sachs JBWere, subsidiária do banco de investimentos Goldman Sachs na Austrália, corroborou a idéia de que a governança corporativa gera retornos superiores para seus investidores. A pesquisa avaliou a relação entre ratings de empresas australianas comprometidas com as boas práticas e o desempenho de diversas carteiras de investimentos, chegando a três conclusões: i) a estratégia de montar uma carteira com uma posição “comprada” em empresas com os maiores ratings de governança e uma posição “vendida” nas companhias com as piores notas nesse quesito gerou retornos extras significativos ao longo do tempo; ii) as empresas com maiores ratings de governança trouxeram mais surpresas positivas em relação aos lucros esperados no período; e iii) a utilização de um filtro de governança para eliminar as empresas com piores ratings resultou em carteiras melhores, com maiores retornos e menor risco.

O rating de governança utilizado, fornecido pela empresa Corporate Governance International, avaliava as práticas de governança das empresas em quatro categorias: qualidade das informações contábeis, qualidade da auditoria, estrutura do conselho de administração e sistema de remuneração dos gestores. As companhias com melhores práticas geraram um retorno 10,9% superior à média do mercado.

O estudo também investigou se a governança poderia representar um sinal de confiabilidade dos resultados financeiros divulgados ao mercado.

De acordo com o relatório, a lógica para esse teste é que “as empresas com melhores ratings de governança, principalmente nos critérios de auditoria e contabilidade, possuem uma probabilidade bem menor de sofrerem erros contábeis que exigirão revisões subseqüentes (quase sempre negativas) dos números”. Por fim, foram eliminadas as empresas com os piores ratings de governança, e o impacto dessas exclusões foi medido. Como resultado, 65% das empresas com pior rating de governança apresentaram um desempenho inferior ao mercado, e a exclusão dessas ações gerou uma carteira com retorno bem superior à carteira inicialmente composta.