Com dezenas de grandes negócios colocados em modo de espera após o aperto nos mercados de crédito gerado pela crise dos títulos hipotecários de alto risco (subprimes) norte-americanos, os fundos de private equity (PE) tiveram de buscar alternativas de investimento para redirecionar seus recursos. Uma das soluções adotadas foi realizar investimentos privados em emercompanhias abertas — operações conhecidas como Pipe (Private Investments in Public Equity). 

Os investimentos podem se dar de duas formas: a tradicional, em que a companhia realiza uma emissão privada de ações a um preço abaixo daquele de mercado e dirigida especificamente ao fundo; e a estruturada, em que o investidor adquire títulos de dívida conversíveis em ações a um preço preestabelecido. 

Nas últimas semanas de setembro, gigantes da indústria de PE como a Blackstone, a Kohlberg Kravis Roberts (KKR) e o braço de investimentos privados do Goldman Sachs declararam que os Pipes eram uma oportunidade lucrativa e que deveria ser mais explorada, levando uma série de fundos menores a buscar negócios desse tipo. Esses grandes fundos já haviam direcionado recursos para Pipes antes do estouro da crise. A Blackstone adquiriu 4,5% das ações da Deutsche Telekom, por US$ 3,3 bilhões, em abril. A KKR alocou US$ 700 milhões em bônus conversíveis da Sun Microsystems em janeiro. 

Mas a lista só começou a crescer mesmo depois de agosto. Os últimos grandes negócios anunciados em setembro foram os da Elevation Partners, que investe principalmente no setor de mídia e comprou 25% da Palm por US$ 325 milhões, e o da General Atlantic, firma com sede em Connecticut que pagou US$ 1 bilhão por uma participação de 10% na Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) brasileira. A aquisição de ações da bolsa pode ser considerada um Pipe por ter sido realizada sob a perspectiva da abertura de capital. 

Em 1999 e 2000, os fundos PE também recorreram aos Pipes, mas muitos negócios não tiveram sucesso, devido ao estouro da bolha da internet em 2001. Alguns gestores de PE não gostam muito desse tipo de investimento, pois ele nem sempre garante que o fundo tenha voz nas decisões da companhia — uma estratégia tida como responsável por boa parte dos altos retornos obtidos pela indústria.